船舶燃料油价格_船用燃油价格历年涨幅

1.380燃料油期货重新上市 会给我们带来哪些惊喜？

2.重油 重柴油 燃料油 船用燃料油 半成品油 油品调和 名词解释以及当前价格

3.7月16日380燃料油期货“已重新连接”

4.船用油的发展状况

5.低硫燃油跟外盘的什么有关系

380燃料油期货重新上市 会给我们带来哪些惊喜？

据悉，2018年7月16日保税380燃料油期货合约即将在上期所重新上市。那么，你了解燃料油期货吗？这是一个置之死地而后生的品种。2004年180燃料油期货应运而生，于2008年迎来大爆发，成交量最高时超过2000万手，一度是期货市场的明星品种。但好景不长，随着消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年将合约标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油后，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，从2017年10月份起交易量彻底归零。此次380燃料油期货重新上市，从走下神坛到焕然一新，它将给我们带来哪些惊喜？

这是一个生产消费两头在外的品种。国内生产的燃料油在国内消费，不作一般贸易出口；国际进口的燃料油就在沿海保税供油，不进来。而伴随民营炼化起航，出口贸易通道有望打开，中国380与新加坡380价格是否会形成竞争关系？拥有无限可能的燃料油，将为我们带来哪些投资机会？

本期公开课，我们请来海投航运的卞志灏（曾就职于中国船燃，8年船用油现货从业经历，目前转做燃料油纸货业务），为我们介绍燃料油市场的概况、运行特点和价格逻辑，探讨未来投资策略可能性。

正文

大家下午好，我是来自海投航运的卞志灏，很高兴在上期所即将上线保税380燃油这个产品的时间点，给大家分享一下关于保税油的一些经验和知识。今天我主要分四个部分来讲，首先给大家介绍一下什么是保税燃料油，其次给大家介绍一下主要的几个市场，第三是燃料油的价格传导关系以及定价的路径，最后是价格的一些影响因素，还有一些交易机会。

现有国内市场用的保税油专指国际船舶航行用油。那所谓的保税，意思就是进口和销售环节免征关税、增值税、消费税，而且这个油必须由海关的保税罐来存放。目前国内保税油的现货使用主要有两大类，一类是柴油，另外一类是叫燃料油。柴油我们业内也叫它轻油，那这个是相对密度比较重的一些燃料油而言的。

从柴油来看，柴油又分为MGO和MDO，MDO的品质相对MGO来说比较差一点，密度也比较高。新加坡从2017年的1月份开始就已经不再供MDO这个品种了，亚洲现在还在供的也只有日本，大概比当地的MGO会便宜100到150美元。

常用的船用燃料油，根据硬度、粘度分为180、380、500、700CST，还有一些比较小众的品种，比如说80CST、120CST，还有一些伊朗的280CST。这些品种按照硫含量来分，可以分成HO，有时候我们会叫它HFO，其次是LO，就是较低硫的燃料油，最后一种叫ULO，我们叫超低硫燃料油。

那这次上期所要上的这个品种其实是对应的HO的，它的要求是50℃下运动粘度要小于380，硫含量要小于3.5%。我们看到LO基本上要求是小于1.0%硫含量，那ULO一般是小于0.1。那这里提一下，大家看到下面这边讲到有一个380的其他的一些标注方式。

那大家可能会看到外面有一些写380会写成IFO，叫international fuel oil，另外一种是叫HFO，还有是380CST，另外一种是叫RMG380。那这些标注方式其实是指同一个品种，其实参照的国际标准是用的是ISO-8217，那现在国内保税油现货市场参照的版本是2010年的版本，新加坡有些公司会用2015版，还有一些公司会有2010版，那取决于不同的公司的不同的要求，新旧版本在部分指标上可能会有些差异，新版本肯定比一些旧版本要更加严格。

这次上期所上的品种基本上就是参照了国内现在常用的2010的标准，其中硫含量它是参照了国际海事组织，也就是IMO在13年公布的公约，那我们中文叫MARPOL公约，叫《国际防止船舶造成污染公约》，根据这个要求定出来的，它对380这个品种的硫含量要求修订为3.5%。关于燃料油的其他指标，大家可以去上期所的网站上看，都是有参照的标准的。

燃料油的用途，大家现在只要知道目前保税380燃料油主要是用在国际航行船舶用，主要是船舶主机用油。在一些的陆上电厂，炼厂、钢厂的锅炉也会用这些燃料油。那天就有一个客户很有意思，他问我，他说他有条船要加保税油，是380，但是他的船是以一个货物的形式出口的，什么意思？这个船是放在另外一艘船上，以一个货物的形式被运出港的。也就是它是一个货，不是一个船。可能他出了港以后还是要自己开的。但他问我这种情况下他能不能，那答案肯定是不行的，我们的保税油是加给国际航行船舶用的，你怎么证明你这个船是国际航行船舶，首先你得开出去。你有下一个目的港，有船舶的一个出口手续，它既然是一个货物形式出口，就意味着它是没有船舶出口手续的。所以你现在啥都没有那肯定是不行的，不会让给你加的。我举这个例子就是要告诉大家，规则说的这描述的相对来说比较简单，叫国际航行船舶用油，其实它的规则是定得很严谨的。

好，我们看一下国际船用油的几个市场。

我这边标了一下几个比较大的这个市场，一个是新加坡的市场，另外一个是欧洲的ARA地区，也就是阿姆斯特丹、鹿特丹和安特卫普这个区域，我们叫ARA地区，是欧洲的船用油比较发达的一个地区。还有一个地区是中东的富查伊拉地区。当然了我还标出了中国，我们中国现在也发展得很好，整个的市场的供应量也是越来越大。

说到中国，我们目前国内的保税船用油的玩家一共有十家，我们可以叫它是寡头垄断，也可以称为是一个半封闭的一个市场。保税油经营牌照，经过商务部、财政部、交通部和海关，我们叫四部委，一个共同的审批，因为审批流程非常的复杂，时间也比较长，所以到目前为止，全国性的公益牌照我们只有五家，最早的肯定是中国船舶(600150,股吧)燃料有限责任公司，它是成立于12年的，是最早的一家，在独家经营垄断了35年之后，2007年的审批通过了中石化燃料油、中石化长燃、中石化中海三家中石化系的公司，另外一家公司叫光汇石油，是一家民营资质的企业。这四家审批通过了，允许他们在全国范围内进行保税油供应的这个资质。

到了2017年随着舟山自贸区的建立，又颁发了五张新的地方性的供油牌照，只允许他们在舟山地区进行供应。舟山地区的审批流程已经比过去四部委审批的流程要简单很多了。所以我们可以预见到未来可能会有更多的企业进入到这个市场当中，可能也就未来的几年，可能舟山只是放开这个市场的第一步，将来有可能这个市场会放的更开，大家会先拿到舟山的区域供应牌照，然后再推广到全国。

相比之下，新加坡的牌照比较容易申请了。再加上地理位置的优势，我们看到两国在供应量上有一个非常大的差距，2017年的新加坡总的港口供应量已经超过了5000万吨，中国大概只有1000万吨。新加坡的牌照你只要材料全，都可以申请的，新加坡的我们叫MPA，他是有一套标准的申请的审批流程的。除非他觉得你涉及到安全的问题了，那可能会不批给你，一般来说都是可以申请的。2017年新加坡的港口供应的资质的牌照有55家，2016年是58家。前几年市场比较繁荣的时候，到达过80多家，这几年可能要少一点。但是依然比国内供应商要多得多。

我们再来看一下新加坡的主要燃料油品种和市场数据。这几年新加坡市场大约是以5%~7%的速度在增长。前两年，也就是2012年到2014年，我们看到数据比较平稳，2014年之后它的数据就基本上以一个5%~7%的速度在增长。相比之下380这个品种，我们看到右边数过来第二列，380这个品种，它的增长速度相对来说是比较缓慢的，没有像总量增长的那么快，主要原因还是一个航运市场船舶大型化的结果，造成了船舶对于质量更差，价格更便宜，粘度更高的一个油的需求会增加。就是我们最后一列的那个500，大家可以看到500的量增加得非常快，那500和380的量加在一起，差不多也就保持在一个5%~7%的增长，但是我这边700的量没有列出来，其实还有700这个品种，粘度更高品质的。那相比来说，很多的大型的集装箱船可能会去使用这种品质较差的油，这些品种加在一起也是有一个5%~7%的增长。

讲完市场，我们来看一下整个燃料油和原油的价格传导关系，我们称之为计价原理。新加坡市场的380的价格推导原理是从布伦特的原油要去推导过来的。经过了一个裂解价差，再到鹿特丹燃料油，吨桶比给大家说一下，吨桶比一般是我们是6.35。当然有些人会跟我说是6.5，那如果吨同比不一样的话，你的裂解价差我们的CRACK可能也会不同。到了鹿特丹燃料之后，我们会有一个叫EW这个东西，叫东西方价差，其实就是西方的油鹿特丹和新加坡的这个东方油之间的一个价差，通过这个价差推倒，我们可以推导出来一个新加坡的燃料油的那个价格。好，这是一条，这条路径是比较清楚，比较完整的，当然了我们可以还有其他办法来推导，我们看一下第二行。

也是同样是布伦特。布伦特可以通过一个叫EFS的这个产品，推导到一个叫迪拜原油的产品。那有了这个产品，我就说把一个从西方的就是原油，我们直接推导到一个中东的一个原油了。中东原油下面有个产品叫阿拉伯湾的380CST，就是通过迪拜原油来炼制的一种燃料油。通过阿拉伯湾的这个燃料之后，我们通过有一个叫阿拉伯湾与新加坡的跨区价差，我们一样可以推导出来新加坡的这个380CST。好，这两个路径推导出来结果其实都是从布伦特推导到新加坡这个380的。从原理上来说，最后生成的这个价格应该是完全一样的，就是可以互相去印证之间的价格。那中间所谓的这些产品，包括是价差产品，EFS产品都是可以大家可选择交易的标的，或者说我们做套利的一个产品。

讲完价格推导，我们再来说一说计价规则。首先我重点讲一下现货价格是怎么来的？新加坡和中国的现货交易非常频繁，量也非常大的，那么最重要的我们就要知道一下它的现货基准是怎么来的。这个基准我们称为叫MOPS，即普氏公布的一个新加坡均价。那这个均价是怎么来的？一般来说，我们把这个窗口时间认为是下午4点到4点半，新加坡时间，北京时间和新加坡时间是一样的。但是那我们就认为它是下午4点到4点半这段时间生成的，事实上在3点半左右，各个玩家就开始陆续入场了。那进入到普氏规定的时间就开始报盘，那怎么叫报盘，它就会告诉大家，今天我认为今天的买价在什么位置上，或者说我今天想卖，我认为这个卖价在什么位置上，大家互相可以报盘。那到了4点之后，大家可以在前面之前报盘的基础上进行一个价格的修改。那如果你4点之前没有报价的，那不好意思，你4点之后就不能修改，也没有资格参加了。什么意思？就是你4点之前没报名，后面就不带你玩了。那行，那到了4点15分左右，所有的价差合约，比如说月间差、东西方价差，还有年度差，类似这一类的价差合约就不能再修改价格了。

而所有的MOPS我们称为叫固定价，或者叫单边价格，这个价格还是可以修改的，可以改到4点20分。那无论这个价差合约还是固定价的合约，它的修改时间截止之后，剩下的15分钟或者说10分钟，一直到4点半这段时间，是一个普氏价格收集的过程，那最终到了4点半左右那个窗口关闭了，普氏就会把这个价格进行一个统计，算一个平均数出来。那这个价格晚上就会在，晚上的6点半到7点半之间去公布最终的准确的MOPS价格。这个价格就成为了晚上各个供应商（不管是新加坡、日本、韩国，包括中国和泰国马来西亚这些地区的供应商）报价的基础。

Q:近海的煤炭船用的什么油？内河运输又是用什么油？

A: 这个跟运什么货关系不大，国内一般用120、180的油，这是国内有生产的油。

重油 重柴油 燃料油 船用燃料油 半成品油 油品调和 名词解释以及当前价格

燃料油简介（英文：Fuel Oil） 开出来的石油未经加工前称为原油，原有经过加工（炼制）可得到各种燃料油，润滑油，石蜡，石油焦，沥青，炼厂气等石油气，虽然绝大部分石油产品均可作为燃料，但燃料油在不同的国家或地区有不同的分类和解释。（1）我国的燃料油分类我国的石油产品按其主要特征分为6类，即燃料（F）,溶剂和化工原料（S）,润滑剂和有关产品（L）,蜡(W),沥青（B）和焦（C）(以上参见GB498-87)。本文主要介绍燃料（F）类按馏分组成分为液化石油气，航空汽油，汽油，喷气燃料，煤油，柴油，重油，渣油和特种燃料9组，主要成分为烃类化合物及少量非烃类有机物和添加剂等，主要指标为馏程，辛烷值，十六烷值，四乙基铅含量，闪点，胶质，密度，粘度，灰分，水含量，硫，机械杂质等。我国的燃料油主要是指重油和渣油类。（2）欧洲的燃料油分类欧洲对燃料油的概念一般是指原油经过蒸馏而留下的黑色粘稠残余物，或它与轻组分的参合物，主要用作蒸汽锅炉以及各种加热炉的燃料或作为大型慢速柴油燃料及作为各种工业燃料。（3）美国的燃料油的分类是指任何闪点不低于37.8℃（100F）的可燃烧的液态或可液化的石油产品。它既可以是残渣燃料油（Residuel Fuel oil,也称为Hey Fuel oil）,也可是馏分燃料油（Distillate Fuel oil）,后者包括煤油（Kerosine）和民用取暖油（Domestic Heating oil）。馏分燃料油不仅可直接油蒸馏原油得到（即直馏馏分），也可由其它加工过程，如裂化等再经蒸馏得到。另外按ASTM(AMERCAN SOCIETY FOR TESTING AND MATERIALS美国材料试验协会)的规定，燃料油分为六级。其中NO.1属于煤油型燃油，NO.2属于民用取暖油，相当于柴油馏分，这两级均属馏分燃料油；以沸程分级，NO.5和NO.6则为残渣燃料油，主要用作工业，发电，锅炉和船用燃料；以粘度分级，NO.5又有轻重之分，前者38C之运动粘度不超过65厘沲，后者50C之运动粘度不超过18厘沲，（相当于100F之雷氏粘度600秒），主要用作工业燃料；NO.6，50C之运动粘度大于92厘沲，小于638厘沲，主要用作轮船和发电厂等燃料。至于NO.4实为NO.65或NO.6与 NO.2或 NO.1的调和物，基本属于重柴油级燃料。NO.3燃料油1948年取消，需要时一般以NO.2顶替。

7月16日380燃料油期货“已重新连接”

7月16日，上期所以380保税船用燃料油作为交割标的燃料油期货重新启航。说起燃料油期货在我国期货史上也算是一个承前启后的品种，就在世纪初的前几年我国期货市场规范整顿之后平稳运行后，2004年上期所在时隔多年以后再次推出了新的期货品种—180燃料油期货合约，当时交割品标的为发电用燃料油，上市以后经过几年发展在2008年金融危机前后，成交量突破100万手/天，一度是期货市场的明星品种。但随着2009年开始消费税的不断上调，燃料油期货成交量开始大幅下降，2011年将合约交易单位从10吨/手调成从50吨/手大合约，交割标的由电厂用燃料油改为内贸船用燃料油，加之品质较为混乱，市场参与度逐渐降低，直到2017年10月份起交易量彻底归零淡出市场。此次380燃料油期货重新上市，它将给市场带来哪些机会？

关于保税380燃料油期货合约挂牌注意事项

(一)挂牌合约及时间

挂牌合约为FU1901、FU1902、FU1903、FU1904、FU1905、FU1906、FU1907。挂牌时间为2018年7月16日，当日8:55-9:00集合竞价，9:00开盘。

(二)交易时间

每周一至周五上午9:00 - 11:30，下午1:30 - 3:00，连续交易时间，每周一至周五21:00-23:00。法定节日(不包含周六和周日)前第一个工作日的连续交易时间段不进行交易。

(三)基准价 ：在合约挂牌前一交易日公布。

(四)交易保证金和涨跌停板

交易保证金为合约价值的10%；涨跌停板幅度为6%。第一个交易日的涨跌停板幅度为基准价的12%。

(五)持仓公布

当某月份合约持仓量达到10万手(双向)时，我所将公布该月份合约前20名期货公司会员的成交量、买持仓量、卖持仓量，以及该期货品种期货公司会员、非期货公司会员的总成交量、总买持仓量和总卖持仓量。

(六)交易手续费 ：成交金额的万分之零点五，平今仓暂免收交易手续费。

船用油的发展状况

我国船用油推广应用有待进一步加强从我国船用油市场占有情况来看，凭借与国外同类油品相近的产品品质和较低的价格，中国石油和中国石化的船用油已经在内河航线和中小型客户方面取得了市场优势。如今，中国长江轮船公司下属子公司之一的上海长江轮船公司基本上使用国产船用油，并且使用情况良好。然而和国外进口油相比，国产船用油所占的市场比例仍然较小，差距主要表现在远洋运输航线上。市场调研结果显示，中国远洋运输集团、中国海洋运输集团等从事海上运输或远洋运输的大公司基本上使用进口船用油，而国内船用油的市场占有率几乎为零。这些公司不使用国产船用油的原因并不在于油品的质质，而是由于国产船用油的加油网点仅仅局限在国内几个沿海城市，无法为远洋航运船只在全世界范围内补充新油。国外大的石油公司历史悠久，实力强大，已具备了这方面的条件。从这一点来看，我国船用润滑油要想真正与国外品牌较一长短，仅仅具有价格上的优势还是不够的，在船用油的市场推广应用上，还有相当长的路要走。

碱值的提高只是船用油更新的一个方面，它反映了船舶用户所用燃油的变化情况。相比较而言，发动机设计的革新对于船用油的发展更具有实际的技术意义，正在不断推出的船舶排放法规也将对船用油的发展产生更为积极和深刻的影响。船用发动机的设计改进就船用发动机的设计改进方面而言，低速率柴油机仍然是大功率船用动力设备的主要来源。新的发动机设计思想仍然围绕着两个宗旨：一是追求更大的功率，二是进一步提高燃料经济性。

从这个降低排放角度考虑，新的气缸油配方必须与尾气净化装皿有较船用油的发晨趁势发动机设计的改进使得船用油的使用工况更加苛刻，其对润滑油性能要求有较大影响的参数包括：发动机燃烧性能、涡轮增压和平均有效压力、单位气缸体积的燃油消耗以及发动机轴的转动频率等。针对以上发动机参数的变化，船用润滑油的发展趋势可以概括为以下几个方面。提高粘度等级或者选用更高粘度指数的基础油新的发动机设计提高了燃烧温度和系统压力，相应地提高了润滑油膜的热负荷和承载负荷。因此，控制活塞环磨损和防止衬里擦伤将成为气缸油开发需注意的重要问题。这就要求润滑油在高温下依然保持合适的粘度，形成足够强度的油腆。提高粘度等级至SAE60或者选用更高粘度指数的基础油是船用油的发展趋势之一。提高油品碱值和碱值保持性某些新型发动机在设计时考虑到了发动机部件的冷却问题，对于润滑油高温性能的要求降低了，但是冷却之后的温度却逐渐接近硫酸的璐点，从而加剧了设备的腐蚀。而且随粉气缸压力的增加，硫酸的解点也相应增高。从而对船用油的碱值及其保持性提出了更高的要求。

另一方面，随粉船用燃料硫含量的进一步增加，使用高碱值的气缸油已经成为必然。继70TBN之后，10TBN的船用气缸油也将被普遍使用。提高油品清净性和离温性能随着燃料油的进一步劣质化。燃料中的焦质、沥青质含量有所提高。为了减少高温表面的积炭和活塞环结焦，要求油品具有更好的清净性能和高温下的分散性能。此同时，燃烧时间的延长使得润滑油膜更长时间地处于高温之下，这就要求气缸油具有很好的高温安定性、低挥发性以及良好的扩散和粘附性能。排放要求的严格对船用油的新要求虽然至今尚没有统一的限制船舶排放的环保法规，各个国家在这方面的要求也不尽相同，但可以肯定的是，继汽油发动机和陆用柴油发动机的排放问题引起人们的广泛关注之后，排放问题更为严重的水上交通和航运必将成为一个新的热点。

低硫燃油跟外盘的什么有关系

价格趋势与国际原油价格密切相关。

2020年全球限硫令对保税船燃市场的消费结构带来巨大的变化，加装脱硫装置或者使用低硫燃料油、MGO、LNG、其他清洁能源均会大幅增加船用燃料成本，进而带来剧烈的价格波动。