恒力石化中报_恒力集团中石化油价

1.恒力石将为帮员工兜底买股票

2.石油化工行业专题报告：PX结构性下跌将拉开大炼化盈利飞跃序幕！

3.原油涨价哪些股票受益

4.盛虹炼化一体化项目突然缩减规模？恒力、万华、等项目进展如何？

来源 海西商界（haixishangjie）

作者 A Dolphin

近日，在某视频平台上一条名为“苏州老板每天都是私人飞机上下班”的视频走红网络，引起大众热议。

该网友声称此苏州老板为恒力石化董事长陈建华。随后浑水调研发文称，视频中显示的私人直升机参考价格为8200万元人民币，且陈建华旗下疑似还有一架价值3.26亿喷气式公务机。

且不论该直升机是否确为陈建华所有。但可以确认的是，以陈建华的财力，这些都不甚稀奇。

就在几个月前，陈建华夫妇刚以2600亿身家入选《2021胡润全球富豪榜》，成为江苏首富，中国十大富豪之一，超越了李嘉诚、雷军。其身家较半年前，飙升了1250亿。

陈建华财富暴涨的背后，是A股化纤上市公司中市值最大的恒力集团市值暴增的推动。

陈建华与香港恒基兆业创办人李兆基之子李家诚同为1971年出生。不同的是，一个是富二代，一个是穷小子。但陈建华后来所创造的成就与财富却远远超过了李家诚。

儿时的陈建华家里穷得揭不开锅，就连几元钱的学费都拿不出来。生活所迫，13岁陈建华选择了辍学打工。但小小年纪的他又能做得了什么？

一次偶然，陈建华得以在建筑工地当泥瓦匠赚取微薄收入。天不遂人愿，因工地上的意外，他骨折了。尽管后来痊愈，他却再也无法从事重体力的劳动。经商，成为他唯一的选择。

由于出生在被誉为“丝绸之府”的江苏吴江市，尚未成年的他，开始沿街兜售一些纺织成品。渐渐地，通过数年的奋斗，陈建华的买卖生意不断做大，并成功积累下一定的积蓄。

经商，为陈建华带来了全新的人生轨迹。他开始不满足于这些小买卖，创业的想法在他心里扎了根。

1994年，陈建华得知吴江一家濒临倒闭的织造厂正在出售，他激动难耐，与妻子一拍即合，耗费369万元成功收购该工厂，并正式成立了吴江化纤制造厂（恒力集团前身）。

但他没想到的是，他买到的只是一个“空壳”。工厂里仅有一百多台机器，一个人也没有。原来，听说工厂被卖给不知名的个人后，工人们觉得工厂未来无望，一夜之间全部辞职。

但投入身家的陈建华并未放弃。他来创业，就是来改变，来创造的。设备换新，制定管理铁律、摒弃大锅饭，搞奖励，在他的一系列操作下，工厂不仅正常运转，还更加“火热”。

一年里，陈建华就让工厂扭亏为盈，实现超1千万的收入。但很快，纺织厂又遇上了亚洲金融危机，全行业深陷困境，倒闭的倒闭，亏损的亏损。

敢为人先的他又做了一个大胆的决策——收购倒闭的工厂和设备。这一决定，成就了他金融危机过后的行业地位。当别人正要重新开始时，他已经成为了纺织行业老大。

尽管成为了中国织造业领头羊，但陈建华又立即看到了自身的局限性——造不出纺丝，而纺丝又是织造面料的主要产品。

据了解，在千禧年，中国纺丝产能严重不足，一些高端纺丝则完全依赖进口。加上国际市场尚未打开，导致当时中国的纺织业出口量仅占全球不到1/6。

2002年，陈建华的纺织厂遭到一众国际化纤厂抬价刁难。原料恶意上涨，势必影响生意。但要自行制造纺丝，就必须组建化纤厂，即以PTA（精对苯二甲酸）为主要原料，生产加工制造人造纤维。

为改变自身劣势，陈建华毅然决然斥资22亿元，向石化中游、纺织上游“化纤”突围。这一年，江苏恒力化纤有限公司诞生。

事实上，当时的中国也有不少化纤企业，但因为设备陈旧，技术落后，其成品无法与国外相比拟。为保证竞争力，陈建华从德国引进了先进生产设备和生产线。

次年，陈建华通过合并旗下公司，正式组建了（中国）恒力集团。不过几年，陈建华就靠着设备新、规模大、成本低击垮了行业内的外资工厂，而那些工厂里的顶尖工程师们，也全被恒力吸收招纳。

2007年初，恒力20万吨超亮光丝项目正式投产，再次打破了国外市场垄断，填补了国内高档有光丝的空白。

2009年，陈建华再次发力提高产能。这一年，恒力集团一跃成为全球最大的超亮光丝和工业丝生产企业，陈建华也被称为“世界化纤巨子”。

就在陈建华高光的这一年，受到金融危机波及国际油价大幅降落，而原油又是生产PTA的主要源头，是恒力化纤厂的重要原料。当时的中国，在PTA及芳烃领域也都严重依赖进口。

陈建华一鼓作气，决定再次逆流而上，进攻上游石化行业。

“什么时代做什么事”。这是陈建华总结恒力集团的过往。事实上，当时的恒力已经拥有了足够的实力。但前进不止，敢为人先，才是陈建华的一贯作风。

2010年，恒力集团正式投资建设恒力石化（大连长兴岛）产业园，主要建设年产660万吨的三条PTA生产线，这是恒力开展“炼化一体化项目”的开端。

事实上，恒力意识到，原油的产量是无法决定的，但如何高效地提炼原油，赋予原油超越本身的价值，是集团未来的重点。“炼化一体化”模式就是恒力的选择。

一边打造“从一滴油到一匹布”全产业链布局，另一边陈建华也没忽视资本的加持。

2015年，陈建华不顾众人反对，拿下上市公司股份。随后，经陈建华操作，恒力成功借壳上市。

到了2019年，恒力集团投资投资740亿元，建成的2000万吨/年炼化一体化项目正式投产。这是当时中国最大的石油炼化项目，也意味着恒力集团实现了从原油到纺丝的完整产业链条。

但恒力的步伐依然不止于此。在“炼化一体化项目”投产的同时，恒力又开始筹建总投资高达1350亿元的中国最大的煤化工项目。

有人会问，已经打通了从原油源头到生产销售布匹的恒力，为何要再耗费巨资开启“从一块煤到一匹布”的产业链布局？

实际上，恒力的目标，是煤化工与石化工两手抓。因为石油对恒力而言，依然是个不确定性因素较高的原料。而煤炭和石油互为替代品，中国又是产煤大国，在某种时刻，煤炭可以替代原油，从而抵消原油的部分风险。

如今，陈建华带领恒力一举打破国外对中国PTA与芳烃高端行业垄断，坐拥多个“全球之最”：全球产能最大的PTA生产基地、全球最大的织造企业之一、全球规模最大且收率最高的乙烯项目......

从卖布，到造布，到造纺丝，再到炼化原油。一家小小的纺织厂，成功逆流而上打通全产业链，走向世界。这离不开陈建华的运筹帷幄。

数据显示，恒力集团2020年实现营收6953亿元，接近7000亿，成为排在华为后面的第二大民营企业，中国最大的民营化工企业。

中国从来不缺艰苦突围的人。正如陈建华所言：“处在这样一个伟大时代，我们每一天都在创造 历史 。”恒力的过往，通过一步步摸索，才拥有了诸多奇迹和 历史 时刻。但奋斗不止， 科技 无上限，于未来而言，恒力依然不能掉以轻心。

恒力石将为帮员工兜底买股票

众所周知，中石化和中石油统称的“两桶油”，虽然常年位居中国500强企业的状元探花，但两者今年上半年一共亏了500多亿元。前几天中国石化公布2020年上半年财务报表，数据显示，今年上半年实现营收为10342.46亿元，与去年同期相比下降31%，净利润亏损228.82亿元，去年同期为313.38亿元，每股收益-0.189元。

而中石油方面也“不甘示弱”，据中国石油财报显示，上半年营收9290.45亿元，同比下降22.3%，净亏损299.83亿元，去年同期盈利284.23亿元，同比下滑205.5%。

也就是说国内“两桶油”，今年上半年亏损将近五百三十亿元，平均每天亏损3亿元。当时大家有一种“加油就是赚到“的感觉吗？

看到这里，相信很多网友和茶哥一样，完全看不透“两桶油”的亏损是怎么来的。之前国际原油价格大跌，原油价格甚至一度跌至负数，买油不仅不花钱，还倒贴你钱，这种百年都未必一遇的事都被我们赶上，那究竟是什么导致“两桶油”亏损呢？

大家还记得，时有听闻的外国奶农倒奶、果农倒果事件吗？主要原因为市场供过于求，导致交易价格暴跌；另一方面，运输及仓储成本又远远超出实际售价，所以导致了事件的发生。

无独有偶，“奶农倒奶”与这次原油价格暴跌也有不少类似之处。我们把时间回拨到原油价格为负数的5月份，当时WTI原油期货价格暴跌300%，收于-37.63美元/桶，当月价格甚至还低至-40.32美元/桶。也就是说当时只要你把生产的原油拉走，期货商还需要额外给你支付40元美金。如果我们趁着这“特价”时期，大量购入，岂不美哉？其实对于石油市场而言，与平时在菜市场买菜，还是有一定差异的，原油不仅涉及开采、提炼、运输的费用，而且还有储存产生的费用。

期货市场只是表面的结果，真正导致原油价格下降的，还是因为市场的供需关系发生改变。今年4月10日，美国能源信息署发布数据显示，美国原油库存已连续12周增长，涨幅达到新高，我国也并不例外。从上面数据可以看出，虽然需求量在不断下降，但供应端的供应量并未随之下降，这就导致了贸易商的库存空间日益膨胀，趋近饱和。当全球原油储存基地趋近饱和的前提下，又受到了疫情影响，市场端的需求持续下跌，这就导致海面上停满了满载石油的油轮，燃油价格发生暴跌。

导致原油价格为负数的主因，多是我们的库存已处于库存饱和的状态。反推一下，我国作为石油进口第一大国，倘若我们库存所剩空间巨大，相信也没这次石油价格变负的情况出现。这两者之间的关系，是相辅相成。哪怕我们鉴于油价的巨大诱惑进行紧急入货，算上综合调度运输船只的时间，以及在海上停留仓储的支出，是亏是赚真不好说。

另外，我国虽然是全球第二大石油消费国，石油消费量仅次于美国，但我们却是全球第一大石油进口国，区区的几艘油轮油量平均下来，其实并不能左右多少原油进货价格，这也是为什么原油价格跌至负数，两桶油依然亏损的主要原因。

再者，我国油价的涨跌，并非“两桶油”说了算。石油作为重要物资，燃油的价格需要国家发改委进行调整，根据相关规定，当国际原油价格低于40美元/桶时，国内成品燃油价格将不再调整，其中未调部分的金额将作为调控风险准备金，全额上缴到中央国库。所以未调价部分金额，并非落入两桶油“口袋”。

企业有亏损的，自然也有盈利的，两桶油半年巨亏500亿的消息固然吸引人眼球，但如果我跟你说，同样是在国际原油暴跌的环境下，国内民营石化企业的利润却大幅增长，你说两桶油气人不气人吗？

比如前段时间公布第一季度业绩报告的恒力石化。数据显示，2020年第一季度，公司实现营业收入297.7亿元，同比增长97.8%，实现上市公司股东归属净利润21.43亿元，同比增长323.84%。

最直观的原因是，终端市场的不买账。前段时间国际油价下跌厉害时，这些民营加油站都在打折、促销，甚至加入成为会员，每升油还能折上有0.5-0.8元的优惠，消费者自然用脚投票选择加入民营加油站的怀抱。反观两桶油，油价“岿然不动”，原因也见上文分析，当民营加油站灵活控制原油采购时机、打出促销组合拳时，而两桶油还在老实执行底价机制，消化之前积压的库存，那只能眼睁睁的看着自己的客户被民营加油站撬走。

而且从体量上来说，两桶油的庞大规模也是民营加油站无法比拟的，通常两桶油加油站的地理位置都很好，员工也多，所以运营成本也相对高很多，这就是为什么在国际油价跌入负数的5月，两桶油提出高效运营的内部提升活动。?

茶哥之言：

对于“两桶油”的亏损情况，其实大家也无需愤怒，纵观全世界，亏损的并非只有“两桶油”，全球5大石油巨头同样也出现了集体亏损，亏损金额更是在两桶油之上。其中，壳牌和BP亏损已超过百亿美元，埃克森美孚和雪佛龙也出现了十位数美元的亏损。相比起国外石油巨头的亏损，我们只能算是“小巫见大巫”。

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

石油化工行业专题报告：PX结构性下跌将拉开大炼化盈利飞跃序幕！

恒力石将为帮员工兜底买股票

　恒力石将为帮员工兜底买股票，恒力石化披露第六期员工持股计划（草案）。据公告，该员工持股计划通过专项金融产品取得并持有公司股票，恒力石将为帮员工兜底买股票。

恒力石将为帮员工兜底买股票1

　受国际局势影响，国际油价持续走强。昨日，国际油价冲破110美元/桶大关，在短短两年间，从历史性低谷迈进“高油价时代”。在突破110美元/桶大关之后，国际油价迅速向120美元/桶的高位逼近，迅猛涨势超过市场预期。

　3月3日下午，布伦特原油一度冲上119美元/桶的高位，刷新2013年下半年以来的最高值；WTI原油期货涨至116美元/桶关键位上方，刷新了2008年9月以来的最高值。油价暴涨，油气资源类股票暴涨，甚至有相关的个股名字上带“油”就涨，类似于当初“有锂走遍天下”的概念。

　但纵观整个产业链，油价暴涨下游石化行业估计日子就不好过了。3月2日，以石油为原材料的石化股却受影响暴跌。当日盘中，千亿石化巨头恒力石化(600346)、荣盛石化(002493)盘中快速杀跌。股价双双跌超7%，恒力石化盘中一度逼近跌停。3月3日，石化股再度下挫。

　平安证券研报指出，当前石油价格持续上行，对以石油为原材料的石化，以及再下游的化纤板块构成心理上的利空影响。当前外围紧张局势步入僵持阶段，国际油价短期上行趋势或难以扭转。

　恒力石化启动百亿级员工持股计划

　公开资料显示，恒力石化是国内石化行业龙头上市公司，公司主营业务囊括石油炼化及下游民用聚酯化纤、可降解塑料的研发、生产等方面。是国内石油化工全产业链的代表上市公司

　3月3日晚间，恒力石化披露第六期员工持股计划（草案）。据公告，该员工持股计划通过专项金融产品取得并持有公司股票，股票来源为公司回购的股票以及通过二级市场购买或法律法规允许的其他方式取得的公司股票，资金总额上限为73.80亿元。

　另外，除了该员工持股计划，恒力石化同时还披露了关于控股股东及其关联附属企业之员工筹划通过专项金融产品购买公司股票的提示性公告，公告显示，控股股东及其下属企业相关员工购买公司股票的上限为不超过24.8亿元。

　两项相加，两个计划的总规模近百亿元。

　值得一提的是，本次恒力员工持股计划的覆盖范围广，上至公司高管、下至在公司连续工作满1年（含）以上普通员工都有资格参加，能够有效调动上市公司管理人员及核心骨干人员的工作积极性与创造性，实现股东、管理层和全体员工等各方共同关注公司长远发展，使员工价值实现与企业稳定成长紧密融合、相互促进，为公司注入内在活力与动力，确保公司长期、健康、可持续发展。

　 不仅"保本"还"保收益"？

　特别需要指出的是，这次持股计划不仅"保本"还"保收益"。

　公告中指出，公司控股股东恒力集团有限公司或（/和）实际控制人陈建华、范红卫夫妇为金融机构的融出本息提供连带担保责任、追保补仓责任（如有必要）。

　公司控股股东恒力集团有限公司及实际控制人陈建华、范红卫夫妇为员工持股计划提供托底保证，在扣除相关税费后，保证员工自有资金按单利计算年化收益率不低于董事会通过本员工持股计划之日中国人民银行同业拆借中心公布的一年期贷款市场报价利率 LPR（即 3.70%）。

　有网友在股 吧中表示，“良心企业，个人认为恒力至少三个板”。还有的表示，主要是看最后员工持股总量多少会不会和之前回购一样买满。

　 油价后期如何走？哪些方向有机会

　中信证券(600030)3月3日发布研报称，近期市场对能源品短缺的恐慌加剧，油价突破110美元/桶，续创新高。中信证券认为，短期油价走势仍需持续跟踪俄乌局势演进，若欧美对俄制裁继续加码，严重限制俄原油、天然气出口，将导致全球原油、天然气出现实质性短缺，大幅推涨油气价格，不排除油价短期冲高至120美元/桶甚至更高区间的可能。

　中信证券表示，由于通常原油供应恢复均滞后于需求恢复，因此从1月-2月的维度考量，原油仍存在需求迅速恢复、供应相对紧张的可能性，即使不考虑俄乌冲突，短期油价也存在较强的基本面支撑。中信证券维持2022年油价中枢将显著高于2021年的预测。

　从投资角度，中信证券表示，高油价利好相关产业链业绩释放。一是直接受益于高油价的油气生产商；二是油服供应商；三是高油价下煤化工、轻烃裂解成本优势凸显，关注煤化工龙头。长期关注具备高安全边际，成长性可观的`炼化龙头。

　山西证券(002500)表示，当前复杂的全球背景之下，A股多日走出独立行情，反应出一定的“避风港”作用，但我们再度提示，市场中的不确定性风险仍高，短期建议关注在俄乌冲突带动大宗商品上行的过程中，有望从中受益的有色、石油石化等板块。

　二级市场上，恒力石化今日终于止跌，股价高开高走。截至发稿时间，该股涨幅超3%，总市值达1565亿。

恒力石将为帮员工兜底买股票2

　3月3日晚间，恒力石化披露第六期员工持股计划（草案）。据公告，该员工持股计划通过专项金融产品取得并持有公司股票，股票来源为公司回购的股票以及通过二级市场购买或法律法规允许的其他方式取得的公司股票，资金总额上限为73.80亿元。

　值得关注的是，除了该员工持股计划，恒力石化同时还披露了关于控股股东及其关联附属企业之员工筹划通过专项金融产品购买公司股票的提示性公告，公告显示，控股股东及其下属企业相关员工购买公司股票的上限为不超过24.8亿元，两项相加，两个计划的总规模近百亿元。

　据恒力石化披露的员工持股计划（草案），此次持股计划覆盖范围更广，上至公司高管、下至在公司连续工作满1年（含）以上普通员工，包括退休及返聘人员，都有资格参加。控股股东及其关联附属企业的持股计划显示，除上市公司及上市公司控股子公司外的恒力集团及关联附属企业的部分员工，此次也将可以参与。

　“恒力石化已经推出过多轮员工持股计划，此次更大范围更大规模的持股计划，可以有效调动上市公司管理人员及核心骨干人员以及全体员工的工作积极性与创造性，实现员工价值与企业价值的紧密融合和相互促进。”

　有不愿具名的市场人士认为，此次公司披露的控股股东及其关联附属企业员工通过专项金融产品购买公司股票的计划，让上市公司之外的集团员工也可以参与进来，共同分享上市公司的发展红利。

　恒力石化在相关公告中表示，实施本次大规模、广范围的员工持股计划，主要是基于公司管理层和全体员工对公司未来发展前景的坚定信心和对公司长期成长价值的充分认可。

　近年来，在率先打通上下游全产业链条后，恒力石化正进一步做精做宽产业链，一系列重大项目都在有序推进中。据公开披露信息，未来三年，恒力石化还将新投资300亿元启动建设包括年产80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目，45万吨PBS类生物降解塑料项目，150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目，30万吨己二酸化工新材料配套项目和16亿平方米锂电隔膜项目。

　今年年初，公司又新投资建设总投规模240亿元，包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目和年产260万吨高性能聚酯工程的两个重磅项目。

　前述市场人士认为，未来，随着一系列新项目的建成投产，恒力石化产业链协同优势也将更加显著，新项目在贡献业绩增量的同时，也将加速恒力石化向世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业的目标迈进。

恒力石将为帮员工兜底买股票3

　3月3日晚，恒力石化对外披露了上市公司第六期员工持股计划的公告，并同步公告了公司控股股东及其关联附属企业员工购买公司股票的计划。根据披露的计划草案内容，恒力石化本次员工持股计划购买上限不超过73.8亿元，控股股东及其下属企业相关员工购买公司股票的上限不超过24.8亿元。近百亿元规模的员工持股计划也引起了市场广泛关注。

　本次恒力员工持股计划的覆盖范围广，上至公司高管、下至在公司连续工作满1年（含）以上普通员工都有资格参加，能够有效调动上市公司管理人员及核心骨干人员的工作积极性与创造性，实现股东、管理层和全体员工等各方共同关注公司长远发展，使员工价值实现与企业稳定成长紧密融合、相互促进，为公司注入内在活力与动力，确保公司长期、健康、可持续发展。

　据悉，恒力石化实施本次大规模、广范围的员工持股计划，主要是基于公司管理层和全体员工对公司未来发展前景的坚定信心和对公司长期成长价值的充分认可。

　未来3年，上市公司就新投资300亿元启动建设包括年产80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目，45万吨PBS类生物降解塑料项目，150万吨/年绿色多功能纺织新材料项目，30万吨己二酸化工新材料配套项目和16亿平锂电膈膜项目，今年年初，公司再添投资建设包括160万吨年高性能树脂及新材料项目和年产260万吨高性能聚酯工程合计240亿元的两大重磅项目。

　随着恒力石化在建项目的投产，将持续贡献业绩增量，公司将呈现高成长性，加速成长为世界一流的平台型化工新材料研发与制造企业。

原油涨价哪些股票受益

温馨提示 ：如需原文档，可在PC端登陆未来智库官网（www.vzkoo.com）搜索下载本文档。

完全不同于当前市场对大炼化项目本身以及终端需求的悲观预期，我们认为国内民营大炼化板块的 历史 性结构性利润飞跃即将到来，预期差巨大！

对于核心增量利润来源的预期差巨大：我们认为，大炼化的利润将会主要通过当前相关龙头企业主营业务的PX-PTA-聚酯环节体现，并且将以主营业务的“PTA-PX”环节的利润结构性拉大为2019-2020年的主要体现形式，这将根本有别于传统大型炼化项目的通过成品油以及其他化工品体现主要利润增量的形式。

对于需求的预期差巨大：我们对需求的判断同市场存在极大预期差，我们基于客观数据的实证推导显示：在GDP增速6-6.5%的大环境下，2019年涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现市场预期的负增长。

对于PX的定价权溢价（供求定价之外）的利润转移完全缺乏预期：中国民营大炼化PX装置的大规模投产将使得PX从当前的日韩高度垄断式定价回归大宗原料商品的强竞争属性，其价格不可避免地将出现结构性下降，PX环节长期存在的定价权溢价将不再存在，我们判断2019-2020年PX的降价幅度约为200-400美金/吨（含定价权溢价丧失和供求过剩导致的降价）；于此同时，PX下游的PTA和聚酯则由于近年来龙头企业在过去的强竞争环境中脱颖而出实现议价权的增强，这将使得大炼化产品端的PTA和聚酯环节的合计利润出现结构性飞跃，特别是PTA龙头企业将有更加充分的自主权依据利润最大化原则进行PTA的投产安排。

1.1民营大炼化板块盈利大概率将超市场预期且确定性强

1.1.1民营大炼化的核心盈利来源与三桶油截然不同

民营大炼化板块的盈利核心来源于其原油-PX-PTA-聚酯产业链，其利润主要体现在石脑油-PX，PX-PTA，PTA-PET三个环节上。

民营大炼化将以主营业务的PTA-PX环节的利润结构性扩大为2019下半年开始持续到2020年的主要形式，最终将导致PTA-PX-聚酯环节由传统的 “强周期弱利润”向“弱周期强利润”进行结构性转变，且这一转变结果大概率不可逆 ，此盈利模式与三桶油大炼化截然不同。市场习惯性的用三桶油的大型炼化项目去类比民营大炼化项目用来评估类似炼油规模下的未来盈利能力，存在根本的逻辑缺陷，形成巨大预期差！

对于民营大炼化的盈利能力存在 巨大预期差 ，主要表现在以下 三个方面 ：

1.对于PX装置大规模国产化带来的 大宗商品定价权革命严重缺乏预期。

2.没有考虑PX的 议价能力变动 带来的巨额利润转入，定价权溢价丧失叠加产能过剩带来的利润转移和传统产能过剩导致的利润转移有巨大差别。此外，民营聚酯大炼化的一体化装置对于PX装置的平均成本公式多数使用日韩进口PX作为成本。而民营大炼化PX投产后，中间环节费用（关税，运费，ACP溢价等）大部分将转入利润。

3.目前两套民营大炼化是国内规模最大的炼化装置。大炼化的PX装置存在明显 规模效应 ，其规模远超日韩当前装置规模，按照以往装置成本与费用比例会产生明显高估，而对于其向下游出让利润的幅度有低估。

4.市场对PTA产能增长过于担忧，市场盲目地将全部拟建设产能全部统计为刚性投产产能，而实际的刚性投产产能将小于市场预期。

5.市场对需求过于悲观，普遍预期纺织服装需求将出现负增长，没有意识到终端纺织服装需求同GDP高度正相关，且过去19年的数据显示其相关系数高达0.82，只要GDP能够实现5%以上增长，纺织服装产业链需求将保持5%以上增长的确定性强。

1.1.2大炼化的盈利结构发生根本性转变

目前市场观点是油价下跌，芳烃及其下游的产品价格均下跌，造成盈利能力均受到削弱。与市场观点迥异，我们认为市场混淆了基本概念，原油及其产业链各产品价格随油价涨跌是具备高度相关性不假（此为定性：产品和原料价格在大多数时候同方向变动），但是原油下游各产品在油价变动过程中的涨跌幅的具体幅度则由各产品本身的交易过程中的实际买卖盘决定（此为定量：产品和原料在特定方向上变动的幅度由本身的买卖盘决定）。原料端可以和产品同时下跌，但是原料端价格跌幅大于产品端价格跌幅的时候则导致产品端利润扩大，而不是缩小。我们判断2019-2020年新投产PX项目产能估计可达1250万吨/年（三大民营大炼化项目恒力大连、浙江石化和恒逸石化共计1000万吨，除此以外还有中金石化和中华泉州超过250万吨），新增供应占2018年国内PX需求量超过50%。新建的大炼化带来的PX新增产能将会不可避免冲击现有的PX供给格局，势必会在PX市场上带来一轮结构性的下跌。 石脑油-PX环节的丰厚利润，将会优先分配给下游的PTA装置。

此次PX价格结构性下跌可以部分借鉴PTA装置国产化进程的情况。在2011年-2012年期间，PTA国产新增产能（1260万吨/年）超过当期需求的50%后，PTA装置的毛利大幅度缩窄，我们预计2019年下半年开始到2020年全年，PX环节向下游PTA转移结构性利润的幅度在250美金/吨以上，其中PTA环节大概率将转入其中大部分利润。

深究2019年石脑油-PX环节的利润 为什么优先分配给PTA-PX环节而不是聚酯-PTA环节 ，源于以下两个 核心论点 ：

1.本次产业结构调整2019-2020年投产装置中，PX产能增幅巨大，而PTA产能增幅微弱。大部分是大炼化企业自身的以利润最大化为主要目的的PTA产能有序释放。

2.国内PTA产能集中度高，民营大炼化龙头企业对于PTA的议价能力强于聚酯，PX-石脑油的利润向PTA-PX让渡，民营大炼化龙头企业受益最大。

大炼化板块相关龙头企业对盈利最大化的诉求强烈，尤其是采取逆势大额增持，我们认为大炼化龙头企业采取有序的产能释放以满足国内外新增需求为今后的主基调，而非无序投放。

此外，聚酯环节生产商较PTA更为分散，当前PTA的前10家企业集中度为81.6%，前4家龙头企业集中度达到55%，而当前聚酯的前10大企业集中度约为41%，PTA环节的龙头企业的议价能力明显强于聚酯环节。

1.2.需求详实数据实证推导：聚酯终端纺织服装需求平稳正增长无悬念

我们认为未来涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现负增长，剔除主观偏好的基于客观数据本身的实证推导过程如下：

作为“原油-PX-PTA-聚酯-长丝”产业链的下游，纺织服装属于消费行业“衣-食-住-行”中的衣，为居民必需消费品之一。根据国家统计局公布的纺织服装零售额和GDP（现价）的同比增速，我们发现，纺织服装行业的增速与GDP增速高度正相关，从2002年至2018年间，二者的相关系数达到0.82。同时，我们发现，尽管近年来随着我国GDP增速下降进入新常态阶段，但是在GDP增速高于5%的情况下，纺织服装行业的增速一直保持正增长。过去5年（2014-2018年），以零售额计算的纺织服装行业同比增速平均达到8.8%，最低为2016年上半年的6.7%。

而从我们跟踪的涤纶长丝的开工率和长丝的库存来看，2019年春节结束后，涤纶长丝最新周（2019年3月1日）的开工率迅速回升至77.5%。考虑到每年春节期间涤纶长丝厂休假导致春节休假期间涤纶长丝开工率大幅下降，我们计算得到过去5年，春节假期平均为元旦之后的36.4天开始，而2019年春假假期为元旦后的34天开始，因此2019年的开工率与过去5年同期平均水平具有实证角度的高度可比性。2019年涤纶长丝春节后开工率显著高于过去5年平均的67%。

而从POY、DTY和FDY的库存天数来看，2019年截止最新周（2019年3月1日），POY平均库存天数7.4天，过去5年平均为13.4天；2019年FDY平均库存天数为11.2天，过去5年平均为17.1天；2019年DTY平均库存天数为11.7天，过去5年平均为23.5天。2019年以来，三种涤纶长丝的库存都大幅低于过去5年平均水平。

通过开工率和库存天数的对比，我们发现，2019年以来，涤纶长丝的开工率显著高于过去5年的平均水平，而库存水平则大幅低于过去5年均值。因此我们认为，2019年，下游需求即纺织服装行业的增速好于过去5年最差的情况，而且同过去5年平均水平对照，具备实证角度的高度可比性。

根据国家总理在十三届全国人大二次会议上作的2019年政府工作报告，2019年，我国经济发展的目标为GDP增长6-6.5%。我们认为，由于纺织服装行业增速与GDP增速高度相关，相关系数达到0.82。过去5年纺织服装同比增速均值达到8.8%，最低6.7%，而2019年以来，涤纶长丝的开工率高于过去5年平均水平，POY、FDY和DTY的库存水平却低于过去5年平均水平，客观数据说明相比于过去5年的平均水平，2019年需求端增速显著好于过去5年的最低水平6.7%，大概率持平甚至超过过去5年的平均水平8.8%。在GDP增速稳定的前提下，我们认为未来涤纶长丝的下游需求增速将不低于过去5年最低的6.7%的水平，而从2002年有数据以来的情况来看，下游需求的增速更不可能出现负增长。

2.1PX从高利润的日韩垄断定价逐步转向低利润的完全竞争定价

国内的PX-PTA-聚酯板块的产能存在错配。国内PTA与聚酯产能过剩，然而国内民众对于PX的错误认识以及 社会 舆论的抵制，使得PX产品50%以上仍然需要从临近的日韩台湾等地区进口，形成了日韩主导的PX卖方市场。因为PX国内供应不足，主要来自中石化，使得PX的定价具备日韩高度垄断的特征，目前PX的定价受到日韩PX卖方企业以亚洲合约价（ACP）方式把持，而现货也多集中在少数高度控价的企业手中，目前PX的定价结算模式是50%的ACP定价+50%现货价格。

作为PX的主要消费者，民营大炼化PX产能建成后摆脱了被动接受日韩企业定价的局面。在PX自给自足的情况下，民营大炼化板块与日韩企业签订长期合约时将逐步拿到议价主动权，逐步从50%亚洲合约价（ACP）+50%市场均价+/-(2~4)美元/吨的日韩企业PX合约定价转变为100%市场均价（自给自足），也使得国内的市场从日韩的高度垄断性定价回归大宗商品的强市场属性，这种日韩定价权的丧失所带来的利润转移将大概率远超市场预期。

民营大炼化投产之后，以下部分将会从成本转变为盈利：

1. 定价权溢价以及供求紧张溢价， 我们判断当前日韩垄断定价带来的PX定价权溢价以及供求紧张溢价合计约在300-450美金/吨左右。

2.日韩进口PX原料需要20美元左右的 运费保险费 ，另外还有2%的 关税 ，如果民营大炼化PX自给自足，这部分费用也会转化为企业的盈利。

3.PX装置规模效应带来的成本下降。目前日本的平均单套PX规模为42万吨/年，90%以上装置在2010年之前投产；韩国的平均单套PX规模为60万吨/年，与国内国企PX装置规模相仿，相对日本的PX装置较新。而新建民营大炼化具备400万吨/年PX装置，在费用和原料消耗上存在明显成本下降。

2.2PTA从产能刚性无序投放抢市场转向龙头企业有序投放

2.2.1国内有效PTA产能装置情况

国内现有的领先PTA装置主要由民营大炼化所属企业拥有，国内民营大炼化作为PTA行业的龙头企业，占据了超过50%的市场份额，而平均单体规模210万吨/年，具备明显的规模优势。

国内现有的 落后 PTA产能集中在其他企业手中，平均规模42万吨/年,在市场中已经明显落于下风。

2019年新建投放用于配套自己下游聚酯的PTA产能只有新凤鸣独山石化的220万吨/年PTA装置，预计在2020年上半年达产，按照聚酯下游年消费增长率不低于5%考虑，该套PTA2019年刚性新增产能的投放，能够完全在消费端消化。2020年其他的PTA投产主要集中于大炼化龙头企业手中，大炼化龙头企业具备对市场高度认知和强烈的盈利诉求（相关龙头企业持续大额增持），我们判断大炼化龙头企业的PTA投产安排将充分考虑利润最大化原则。

2.2.2国内PTA由刚性投放产能挤占市场份额向有序释放产能实现利润最大化转变

PTA经历了2000年以来10年黄金扩张期，在2011年表观消费量与产能出现重合，意味着2011年国内产能已经能够自给自足。为了抢占市场份额，在2011年-2014年，PTA装置持续扩产。但是能够看到，名义产能上升虽然很快，但是产量抬升相对较慢。2014年，国内PTA的龙头企业之一的远东石化破产重整，而另外一家龙头企业腾龙芳烃PX装置出现重大事故，PTA装置长时间停车。为PTA装置的产能出清拉开了序幕。之后三年，PTA装置始终在盈亏平衡点附近徘徊，大量僵尸产能产生，有些企业甚至装置刚刚建成，但是考虑到成本因素，始终无法投产。

在2017年以后，PTA逐步由于供需关系的改善，龙头企业能够逐步盈利且龙头企业的规模较为接近，并且远远超过其他非龙头企业，使得国内PTA的竞争局面明朗。龙头企业从无序的产能扩张抢占市场占有率向利润最大化的有序释放产能进行转变。主要体现在PTA自主定价能力增强，特别是抵抗油价下跌的能力增强，但是受制于PX的日韩垄断，使得PTA涨价缺乏实际意义，因为涨价的利润基本上都被日韩企业通过PX涨价吃掉，但是一旦能够摆脱日韩PX垄断，那么PTA环节的自主定价能力才能够充分反映在利润的增长上。

2.3PTA-PX是原料端PX产能超量投放的最大受益环节

盈利结构性变动的基础是 产能结构变动 ，2019-2020年国内增产的1250万吨/年新建PX产能打破了目前的进出口局面。主要受到影响的是国内进口PX主要来源国，韩国与日本。

国内民营大炼化产能相对日韩产能存在明显的规模优势与运输成本优势，因而PX的砸盘力量主要来源于日韩PX产能。除了乐天化学，SK之外，韩华道达尔，现代科斯莫，GSCaltex，S-oil均不具备PTA的下游聚酯产能。而日本的最大的PX出口商JXTG与出光兴产，由于平均规模也远远小于国内产能，也存在着竞争加剧而关闭的风险。

新增PX产能使得东北亚地区的PX供需失衡。PX价格会出现结构性的下挫。使得民营大炼化企业有充裕的自主空间决定PTA的投产安排以实现利润最大化，这种自主定价权是过去中国龙头企业在日韩企业面前从来不曾拥有的。

3.1PX背景介绍

3.1.1PX现有装置

虽然对二甲苯（PX）的产能逐步攀升，然而对二甲苯(PX)的自给率却没有明显提升。近5年来，单月产能从每月65万吨上升到每月85万吨左右，而自给率却仍然保持在43%左右。2018年对二甲苯的国内名义产能在1480万吨/年，但实际产量在1100万吨/年。国内的PX虽然自给率不足一半，然而开工率仍然不高，源于部分装置较短的产业链与较高的成本。

PX的生产路径主要分为以下部分：

1.常减压装置，把原油根据馏分的沸点不同，分离出LPG，石脑油，汽煤柴，常减压蜡油（AGO，VGO），常减压渣油（AR，VR）

2.重整装置，把从常减压装置得到的重石脑油以及来自于乙烯装置的加氢后裂解汽油进行重整，使得部分异构烷烃进行芳构化，提升芳烃收率。重整是炼厂氢气的主要来源。重整路线分为两类： 1.燃料路线 ，通过重整得到高辛烷值的重整汽油 2.芳烃路线 通过重整得到芳烃联合装置的原料

3.PX装置PX装置内含多套装置，包括环丁砜抽提，烷基转移装置，异构化，歧化装置，吸附分离提纯装置等，产出PX，苯，重芳烃（C10+）。

3.1.2PX技术概述及技术短板

石油通过常减压蒸馏-预加氢-重整以及乙烯装置的裂解汽油加氢后得到的混合芳烃，通过芳烃联合装置制取PX。芳烃联合装置主要包含以下技术：

1.芳烃抽提 -原理为相似相溶，通常为环丁砜抽提，也有用N-甲基吗啉（NFM）或者N-甲基吡咯烷酮（NMP），此技术为UOP/AXENS/GTC/美孚/中石化石科院多家专利商掌握。

2.歧化以及烷基转移方法 -UOPTatoray/IFPAxensTransPlus/GTC

3.吸附分离 ：吸附分离典型工艺为UOPParex/IFPAxensEluxyl（无国产技术）。

4.乙苯/二甲苯异构化 ：UOPIsomar/AxensOparis/美孚/中石化石科院技术等

5.甲苯甲醇烷基化方法 GTC技术（目前使用不多）

对于大型炼化装置而言，如果走芳烃路线，通常采用重整+芳烃联合装置制取芳烃，其专利商包括UOP，AXENS，GTC，美孚(EM)等一系列专利商。

UOP的芳烃联合装置由其CCRplatforming（CCR铂重整），Sulfolane（环丁砜抽提），Tatoray（歧化），Parex（吸附分离），Isomar（异构化）组成；

Axens的芳烃联合装置由其Aromizing（重整），Morphylane(抽提),Transplus（歧化）,Oparis（异构化）以及Eluxyl（吸附分离）工艺组成。

国内的连续逆流重整技术 由中石化在2013年10月济南分公司新建重整装置取得突破，并后续用于2013年扩建海南炼化的芳烃装置。此技术作为国产化芳烃技术的重要组成部分在2015年取得国家 科技 进步特等奖。此技术打破了海外连续重整的技术垄断，为后续大规模连续重整装置提供了技术选择。固然，UOPCCRplatforming等海外核心技术的地位尚且无法撼动，但是要看到打破垄断是降低海外公司专利授权费和海外技术对国内资料公开的关键步骤。

国内目前的 技术短板 在于 吸附分离 的移动床尚无成功运用案例，国内现有装置多数采用霍尼韦尔UOP的Parex工艺，因其使用独有的旋转阀，检修周期较长，运行较为稳定。少量采用法国石油公司Axens的Eluxyl工艺，此工艺由于采用140个程序控制阀门（开关阀），由于程序控制阀门频繁操作存在一定的故障概率，因而检修周期相对较短。国内虽然能够生产吸附分离的吸附剂，却在设备制造领域存在瓶颈。

3.1.3PX现在的定价方法

PX的价格指标现阶段主要分为三类：

1、国际收盘价（分为CFR中国、FOB韩国、FOB美国海湾)

2、国内中石化（SPCP）结算/挂牌价格和国内PX现货价

3、亚洲ACP（AsiaContractPrice）谈判价格

其中，亚洲地区最常用的价格指标为ACP价格，业内称为“6+7”的定价模式，即由新日本石油（日本JX）、日本出光日产、埃克森美孚、韩国S-oil、韩国SK、印度信赖（2017年4月加入）这6家PX供应商给出倡导价，三井化学、三菱化学、BP、中美联合（CAPCO)、亚东石化（OPC）、逸盛、盛虹这7家PTA生产商给出还盘价，每个月的最后一个工作日为谈判时间的最后截止日期，只要有两家以上的PX供应商（含两家）与两家以上的PTA生产商（含两家）达成一致意见，则以此价格作为下个月PX的ACP价格。

由于之前中国国内PX供不应求，国内没有PX现货市场，贸易量稀少，PX生产企业通常直接以合约货形式供应给下游PTA工厂企业，国内多数PX工厂合约公式一般为50%日均价+50%ACP定价。

3.1.4亚洲PX检修情况

亚洲PX装置在2019年3月-4月迎来较大规模的检修，停产检修产能在400万吨/年左右，考虑到检修周期通常在1个月到2个月，2019年3-4月份的PX市场将大概率保持供应紧张局面。

3.1.5混二甲苯（MX）与汽油存在替代性

国内重整汽油存在辛烷值较高的特点，RON在100~105左右，是一种优质的汽油调油料。当混二甲苯价格低于汽油价格，存在价格支撑，因为混合芳烃（对苯含量有要求）可以无额外成本掺入汽油之中。国内也存在不少重整汽油装置，其目的是增加调油料的质量。从工艺技术上来看，以芳烃与汽油为目标产物的重整反应差异并不大，仅仅是需要调整催化剂以及操作温度情况，就能够获得优质的重整汽油。将来国内汽油标准的趋势是降低汽油中的不饱和烃的含量，主要就是芳烃和烯烃，从而减少汽油中不饱和烃的不完全燃烧对于环境的污染，

通常混二甲苯的RON在100-105。国内的混二甲苯分两类，第一类是溶剂级，第二类是异构级，溶剂级含有大量的乙苯，而异构级里面三甲苯较多，更利于歧化与烷基转移装置。

目前汽油国标强制标准GB19147-2016对于芳烃以及烯烃的要求如下，其中国六A标准与2019年1月1日施行，而国六B标准将于2023年1月1日施行。

3.2PTA背景介绍

3.2.1PTA现有装置情况

国内的PTA装置的产能在2011年左右基本实现了自给自足，之后产能迅速扩充导致产能过剩。2014年-2015年大量产能停产并成为僵尸产能，开工率一路降低到5成左右。然而近三年开工率逐步提升，目前开工率在80%。PTA装置上游受制于PX产能与进口情况，下游受到聚酯装置涤纶装置的开工影响，供求关系较为复杂。国内现有潜在产能不少已经多年停工，复产需要较长时间进行筹划，资金注入，设备维护与员工培训。对于5年以来一直无法开工的产能多数已经成为僵尸产能。根据CCFEI和Wind数据，自2013年至今五年期间，开工率从未超过90%。根据CCFEI统计，2019年起PTA名义产能为5132万吨，有效产能调整为4517万吨，有效产能占名义产能的88%。

3.2.2PTA主流技术概要

国内PTA装置主要采用的工艺路线有两类，中温氧化法和低温氧化法，原有高温氧化法已经逐渐退出并转化为中温氧化法。

中温氧化法的代表工艺是BP-Amoco工艺，英威达（INVISTA）工艺，三井油化工艺。这些年来，通过对反应温度的降低，使得PX与醋酸溶剂的挥发量大幅度降低，产品为精制PTA。

低温氧化法的代表工艺是伊士曼（Eastman）与鲁奇（Lurgi）工艺，由于此种工艺没有精制单元，产品为中纯度PTA（EPTA）。

全球授权最多的技术是BPAmoco的中温氧化法工艺，然后是英威达中温氧化法工艺。

国内目前新建产能多数采用BP或INVISTAP8两种成熟工艺，根据恒力PTA-4/5P8工艺以及桐昆嘉兴石化1期P7工艺的分析，每吨PTA消耗从0.656降低至0.65吨，醋酸消耗从35kg降低至29kg，新工艺从原料以及能量消耗的优势明显

PTA装置检修及库存

PTA装置在3月末迎来检修小高峰，逸盛宁波4#恒力3#桐昆2#以及华南一厂3#均有两周检修。

PTA流通环节库存数量季节性上升，但是库存数量仍在 历史 较低位置。通常春节聚酯企业复工后PTA会出现去库存情况，因而目前PTA库存压力不大。

3.3聚酯的产业情况

PTA主要的下游种类为对苯二甲酸乙二醇酯PET，对苯二甲酸丙二醇酯PTT，对苯二甲酸丁二醇酯PBT，对苯二甲酸二辛酯DOTP。我们所说的聚酯，往往指的是PET，占据PTA下游95%以上的份额，因而对PET的研究可以反映聚酯产业对PTA需求的情况。

国内目前PET的主要下游为涤纶长丝，涤纶短纤，与聚酯瓶片。

涤纶长丝主要分为POY，FDY，DTY，根据用途主要有民用长丝与工业长丝。

涤纶短纤的下游主要是纯涤纱，涤棉纱与涤粘纱，瓶片的下游主要是饮料酒精产品的瓶包装。

龙头集中度情况在具体的细分领域也并不一致

1.民用长丝领域桐昆集团，新凤鸣，盛虹集团，恒逸石化占据龙头地位，前四名产量占比约38%。生产能力最大的桐昆集团涤纶长丝产能达到550万吨/年,民用长丝的主要下游是纺服行业。

2.工业长丝领域龙头企业有古纤道，尤夫股份，海利得，恒力集团。前四名的产量约占市场总量的64%。并且随着恒力康辉石化的扩产，2019-2020年的CR4会进一步上升。

3.聚酯瓶片下游是饮料酒精饮品包装行业。华润，万凯，恒逸和三房巷是瓶片领域的产能前四名厂家。其中前四名的产能占据市场产能的50%以上。

4.聚酯薄膜下游主要是电子行业，欧亚薄膜,双星新材,恒力股份占据国内龙头地位，其中欧亚薄膜在2015年破产重整。海外厂商杜邦等在高端领域占据龙头地位，每年进口超过30万吨。

5.PBT领域，长春化工，恒力集团国内产能最大。下游以电子电器类为主，兼有 汽车 机械，电光源行业。

盛虹炼化一体化项目突然缩减规模？恒力、万华、等项目进展如何？

2022年油价上涨利好股票名单一览表：

上游板块的中国石油（601857.SH）、中国海油（600938.SH）、中国石化（600028.SH）等;2）油服板块的中海油服（601808.SH）、海油发展（600968.SH）、海油工程（600583.SH）等;3）天然气板块的新奥股份（600803.SH）、九丰能源（605090.SH）;4）煤化工板块的华鲁恒升（600426.SH）、宝丰能源（600989.SH）等;5）轻烃裂解板块的卫星化学（002648.SZ）、东华能源（002221.SZ）;6）民营大炼化板块的恒力石化（600346.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等。

石油板块现在在整理！！

2019年8月8日东方盛虹公告，公司董事会会议审议通过了《关于优化调整盛虹炼化一体化项目部分建设内容的议案》，对项目部分装置进行局部调整。

优化调整后，

项目1600万吨/年原油加工、280万吨/年PX、110万吨/年乙烯的主体产业规模不变；

柴蜡油加氢裂化等10套工艺装置规模调整；

润滑油加氢异构脱蜡、乙烯醋酸乙烯共聚物(EVA)/聚 乙烯(PE)等8套装置取消；

供发电制氢系统方案变更；

炼油总加工流程适度优化， 成品油占原油加工比例由调整前的37%降低到调整后的31% ，并可提供更多基础化工原料；

项目总投资由 调整前774.7536亿降低到调整后的676.6396亿 ；

预计项目投产后年均利润由调整前约101.3亿提高至调整后的约125.6亿，年均净利润由调整前约75.9亿增加至调整后的约94.2亿。

此外，在同一天还公告了《江苏东方盛虹股份有限公司 2019 年度非公开发行 A 股股票预案（修订稿）》，拟非公开发行的股票数量不超过总股本的20%，即不超过805,810,644股（含本数），募集资金总额（含发行费用）不超过50亿元，扣除发行费用后拟用于盛虹炼化（连云港）有限公司1,600万吨炼化一体化项目。其中，盛虹苏州拟以现金参与本次发行认购，认购金额不超过人民币15亿元。

据悉，盛虹炼化1600万吨/年炼化一体化项目位于连云港市徐圩新区石化产业园，总投资约677亿，盛虹炼化（连云港）有限公司投资建设，计划建设周期36个月， 预计2021年建成投产。

项目拟采用Axens、Chevron、LUMMUS、DuPont、ExxonMobil、Shell、Lyondellbasell等国际先进工艺包技术，装置工艺达到国际领先水平；项目的汽柴油产品将全部达到国VI标准；项目的PX、MEG原料将作为公司核心业务的上游原料，推动公司打造“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”新型高端纺织产业链。

方案调整原因

东方盛虹董事会表示，此次项目优化调整方案体现了“炼化一体、以化为主”的思路，符合国家产业政策和行业发展趋势， 项目调整后总投资估算降低，且经济效益有一定提升，能够充分发挥炼化一体化优势，符合上市公司和全体股东利益。

据东方盛虹介绍， 盛虹炼化一体化项目1600万吨的单线规模是目前我国最大的单线产能 ；该项目是公司实施产业链一体化发展战略的重要环节，将打通原油炼化、高端化工与聚酯化纤的产业链条，实现汽柴油直链向网状型产业链的质变，推动发展下游高端化工新材料。

上述非公开发行募集资金总额将用于盛虹炼化（连云港）有限公司1600万吨炼化一体化项目。 对于此次募资的目的，东方盛虹称，一方面是响应国家发展高端石化产品、促进石化产业转型升级产业政策。另一方面是贯彻公司产业链纵向整合战略，实现产业链一体化协同发展

盛虹炼化一体化项目重要时间节点

2018年9月17日 ，项目获江苏省发改委核准批复；

2018年11月7日 ，盛虹炼化一体化项目协调推进调研会暨项目签约仪式举行；

2018年12月11日 ，项目环评报告获生态环境部批复；

2019年12月14日 ，项目正式开工建设，计划2021年底投产；

2019年1月15日 ，项目总体设计开工会举行，总体设计工作正式启动；

2019年3月8日 ，东方盛虹全资子公司石化产业与盛虹苏州、盛虹石化签订《股权收购协议》，作价101081.32万元收购盛虹炼化100%股权；

2019年3月11日 ，盛虹集团炼化一体化项目银团牵头行合作暨全面战略合作签约，项目获550亿元银团贷款；

2019年4月3日 东方盛虹公告，拟非公开发行绿色公司债券，票面总额不超过人民币 30 亿元（含 30 亿元），用于盛虹炼化一体化项目建设；

2019年4月12日 东方盛虹公告，拟对盛虹炼化（连云港）有限公司增资70亿，使盛虹炼化注册资本从10亿元增加至80亿元；

2019年6月1日 ，项目1600万吨/年常减压联合装置，310万吨/年1#连续重整装置、煤焦制气联合装置桩基工程开工；

2019年6月14日 ，25亿元连云港盛虹炼化产业基金签约；

2019年7月17日 ，总投资26.8亿元盛虹炼化一体化配套港储项目码头工程正式开工。

恒力石化

8月7日，由四建电仪公司承担的大连恒力石化项目150万吨/年乙烯装置变电所实现首批关键设备—电气盘柜一次安装就位，获得业主一致好评。

恒力石化150万吨/年乙烯项目成功完成裂解炉模块组吊装

7月27日，由四建公司承建的辽宁大连恒力石化150万吨/年乙烯项目经过全体参战员工的努力，裂解炉1061号炉对流室烟气集合罩模块实现安全平稳吊装就位。

据介绍，四建大连恒力石化乙烯项目部按照业主提供的供货时间，施工部、技术部提前编排施工计划，编制大型设备的吊装方案，上报监理部审核。选用了1350吨履带吊自带配重和750吨履带吊加超起进行吊装。液态炉9台，每台裂解炉对流室模块七块，共63组。依据《地基基础工程检测报告》，现场地耐力值是26吨/米2，均满足所有对流模块和集烟罩的吊装对地基承载力的要求。

裂解炉对流室位于炉体辐射段上方，每台裂解炉对流室由7组对流模块和1组集烟罩等主要部件组成，其特点是高度高、重量和体积大，因此必须分部件、分段逐一由下而上进行有序的吊装。

为保证高空作业的安全，四建公司项目部安排在地面模块上焊接悬臂梁用于支撑脚手架，架设队在地面将脚手架搭设完成，交付监理公司报验合格后，再进行吊装，为后续的施工安全提供了保障。

恒力石化150万吨/年乙烯工程40万吨/年HDPE装置核心搅拌反应器顺利起运

2019年8月4日上午，位于什邡经开区的四川科新机电股份有限公司为大连恒力石化（大连）化工有限公司定制的150万吨/年乙烯工程项目40万吨/年高密度聚乙烯装置的核心搅拌反应器顺利起运。

这次发运的“大块头”设备共计7台，是恒力石化（大连）化工有限公司150万吨/年乙烯工程项目40万吨/年高密度聚乙烯装置的核心搅拌反应器，分别为第一反应器、第二反应器、第三反应器、粉料处理罐等大型压力容器设备，累计总重达700吨。其中4台设备单台均重170余吨，最大外形尺寸为32.55m *7.5m *7.6m。

据了解，恒力石化（大连）化工有限公司150万吨/年乙烯工程项目是恒力石化在大连长兴岛新建的二期项目，一期项目为2000万吨炼化一体化项目，为国家振兴东北老工业基地实施的国家级重点项目。

中科炼化

中科炼化一体化项目年底将全面建成

8月7日，中国石化中科项目召开“大干150天”劳动竞赛动员会，全面贯彻落实戴厚良董事长关于中科项目建设的系列讲话精神，动员全体参建单位、参建人员，对“项目年底全面建成中交”目标发起冲刺，坚决确保集团公司党组决策部署落实落地。

8月份的项目总体形象进度要求，是钢结构安装完成80%，设备安装要力争完成60%，工艺管道预制安装要力争达到40%。

8月5日上午10:30分，由洛阳工程公司总承包、十建公司负责安装、起运公司负责吊装任务的中科项目420万吨/年催化裂化装置反应沉降器上封头吊装就位，标志着催化裂化装置“两器”中的反应沉降器设备主体安装工作基本完成。

8月7日，从四建公司获悉，近日，由四建第三工程公司中科项目部承担的中科炼化35HDPE装置最后一台大型设备---V-4221闪蒸罐，经过全体参建员工的共同努力，实现安全、平稳安装就位，圆满完成中科炼化35HDPE装置大型设备安装。

反应沉降器总重量994吨，整体高66.32米，直径自下而上从1.9米经过四次变径至最大9米，呈上大下小的锥体形状。反应沉降器安装坐落于50.5米高的“井”字形钢筋混凝土框架基础中，安装就位后顶标高达68.2米。反应沉降器壳体分五段在现场地面预制，并进行内件装配、外部平台钢结构模块化组装，预制完成后再分段吊装就位。

此次分段吊装的反应沉降器上封头直径为9米，高4.75米，重138吨，采用1250吨履带起重机吊装，因吊装位置场地极其狭窄，在吊装过程中，为方便完成吊装任务，又使用了一台260吨 汽车 吊配合上封头翻转调整。

自5月27日反应沉降器第一段起吊安装，至8月5日上封头的顺利就位，期间，催化裂化装置各参建单位克服湛江天气酷热，作业场地狭窄，起吊安装技术难度大，质量安全要求高等困难，以及反应器内作业高温闷热的恶劣条件，不断加快预制安装进度，全员团结协作、密切配合、风雨无阻、昼夜兼程，顺利完成了催化裂化装置核心设备反应沉降器现场组对和吊装安装任务。

项目回顾

总投资达数百亿元人民币的中科炼化项目，曾被称为中国最大在建石化项目工程。该项目 2011年3月 通过环评，获得了中国国家发改委核准，并于当年11月在湛江东海岛开工建设，但受国际油价下跌、炼油产能严重过剩等因素影响，项目建设几乎停滞。

2016年7月， 中国石化集团成立茂湛炼化一体化领导小组，统筹考虑茂名、湛江等区域的资源配置及炼化发展，中科炼化项目建设进入快车道。

2016年年底， 广东湛江中科炼化项目筹备组向媒体披露，中科炼化项目总体设计目前已获得通过。按照总体设计， 中科炼化项目建设总规模1000万吨/年炼油、80万吨/年乙烯，炼油采取“常减压+加氢裂化+渣油全加氢+催化裂化”核心流程，化工采取“乙烯衍生物HDPE+EO/EG+乙醇胺，丙烯衍生物全部PP”的产品方案。

2018年3月， 中石化炼化工程公告，集团于近日与中科(广东)炼化签订了中科广东炼化一体化项目化工和动力站部分若干份设计、采购、施工(EPC)总承包合同。

该项目位于中国广东省湛江市。该合同的主要工作范围包括： 80万吨/年蒸汽裂解乙烯装置、40万吨/年裂解汽油加氢装置、55万吨/年聚丙烯装置、35万吨/年高密度聚乙烯装置、25万吨/年EO和40万吨/年EG装置、10万吨/年EVA装置、18万标准立方米/时煤制氢装置等化工部分主要生产装置， 以及动力站和其他配套公用工程单元和辅助生产设施。

辽宁宝来

大明重工承制辽宁宝来100万吨/年乙烯项目搅拌反应器成功发运

2019年8月2日，大明重工承制的辽宁宝来100万吨/年乙烯项目三台搅拌反应器成功发运。

三台反应器为搅拌反应容器，反应内介质主要是HDPE+乙烷，设备直径为4700mm，长度为17250mm，单台重量110吨。该设备结构特殊，技术要求非常高：设备本体满布半管，装配要求高；半管与设备本体焊接工作量大；单台设备半管60多圈，焊缝总长度达到1950米。搅拌器安装口的装配精度也非常高，搅拌器安装法兰与筒体轴线垂直度公差＜0.01°，与筒体轴线同轴度误差＜2mm；搅拌器上、下安装法兰同轴度误差＜1mm。

如此高技术含量、超大设备的成功制造，依赖于大明重工实力雄厚的技术力量，高素质高技能的生产团队，以及严格把关的质量团队。客户管理团队对全程给予了指导，为质量和进度控制做出了突出贡献。

辽宁宝来轻烃综合利用项目PE装置大件吊装圆满结束

8月1日18点，十三化建六分公司辽宁宝来化工股份有限公司轻烃综合利用项目45万吨/年LLDPE装置中，随着吊装主指挥的一声哨响， 107米高脱框架钢结构的最后一段模块（第四模块）顺利组对完成，第四模块安装完成也标志着整个PE装置区中大件吊装工作的圆满结束。从策划部署到组对和吊安装，整个施工过程见证了宝来项目部、施工队全体管理人员和作业人员做出的努力拼搏，见证了炎炎夏日不辞辛劳的十三化建人的工作精神。

脱钢结构整体重1170吨，脱设备重320吨，钢结构安装高度为32.6米—107米，框架整体设计为超高钢结构，钢柱全部采用焊接十字钢，单根主柱重量就达到了27吨，为此项目部决定钢结构预制采用工厂化预制，倒运到施工现场进行组对。

整体施工过程中危险因素和作业风险都处于可控状态，施工期间也遇到很多难点和问题，例如，称重模块的安装、设备穿钢结构框架时提升高度超高、框架外形尺寸超大等难题；连续的阴雨天气、材料供货不能及时等多种制约因素。为了保证质量和进度，项目部及时部署和协调。在作业方面，整个组对过程实施两班倒工作制，24小时不间断焊接。在技术方面，项目部组织了以专题会的形式多次专题研讨、论证以保证吊、安装的可行性和安全性。这一系列的努力体现了六分公司集体的凝聚力和大家同心协力奋发向上的精神，确保了PE装置大件吊装工作的圆满结束。

新浦烯烃

新浦烯烃轻烃综合利用项目即将投料试车

据最新消息，泰兴新浦烯烃年产110万吨轻烃综合利用项目已进入紧张的机组试车阶段，将于8月正式投料运行，预示着泰兴经济开发区将成为国内第七个“大乙烯”化工园区。

该项目于2016年6月开工建设，耗时三年完成。总投资55亿元，建成后可年产65万吨乙烯、12万吨丙烯、1.45万吨氢气、4.5万吨C4、3万吨甲烷、4.5万吨裂解汽油等,达产达效后预计可新增年销售收入100亿元。

这是中国首套由乙烷、丙烷裂解制备乙烯的装置，乙烯获得率高达80.5%，远超传统工艺中以石脑油制备乙烯的35%获得率。此外，该项目中的单台气相裂解炉产能为目前全球最大。

预计投产后，泰兴经济开发园区内的企业可以实现自给自足，摆脱对进口乙烯原料的依赖，并向下游延伸至聚氯乙烯、聚苯乙烯等产品。同时推动园区乃至泰州化工产业完善布局、提升层次，助力区域经济快速发展。

由于烯烃项目素有“烯老大”之称，行业地位举足轻重，不仅在于乙烯是化工行业中产业链关联度极强的资源性产品，更在于具有项目装置复杂、技术含量高、投资强度大等特点，故此次建成的110万吨轻烃综合利用项目被评“具有很强的象征意义”。

万华化学

万华化学HDPE项目6353装置粒料掺混仓吊装成功

7月23日，由中化六建宁波分公司承建的万华化学年产35/30万吨高密度聚乙烯/聚丙烯项目HDPE装置粒料均化框架（6353）粒料掺混仓吊装顺利完成。

本次吊装的粒料掺混仓吊装重量33吨，高度31米，直径8米。因7月份为各施工单位赶工期的关键时刻，现场条件复杂，不仅需要克服设备进场运输路线的难题，还需要选择合适的吊车占位点。因此，在料仓吊装之前，技术人员精确测量，反复论证，确定采用350吨超起 汽车 吊主吊、80吨履带吊溜尾的吊装方案，同时和各个单位进行沟通协调，规划运输路线，排好吊装计划，力求保证道路畅通，随到随吊，不影响各个施工单位的正常施工。

粒料均化框架总共有料仓14台，这是第一批两台料仓吊装。此次吊装的成功，标志着HDPE项目料仓安装工程正式拉开序幕。

随着地下管道和钢结构的按期完工，十建承建的烟台万华化学聚氨酯产业链一体化乙烯装置工艺管道安装日前已陆续展开。

该项目工艺管道达到100万吋径，其中超高压蒸汽管道的特殊材质焊接预估达到3万吋径。